國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)
各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國(guó)務(wù)院各部委、各直屬機(jī)構(gòu)：
進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全多層次資本市場(chǎng)體系，對(duì)于加快完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義。20多年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，初步形成了涵蓋股票、債券、期貨的市場(chǎng)體系，為促進(jìn)改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。但總體上看，我國(guó)資本市場(chǎng)仍不成熟，一些體制機(jī)制性問(wèn)題依然存在，新情況新問(wèn)題不斷出現(xiàn)。為深入貫徹黨的十八大和十八屆二中、三中全會(huì)精神，認(rèn)真落實(shí)黨中央和國(guó)務(wù)院的決策部署，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，現(xiàn)提出以下意見(jiàn)。
一、總體要求
（一）指導(dǎo)思想。
高舉中國(guó)特色社會(huì)主義偉大旗幟，以鄧小平理論、“三個(gè)代表”重要思想、科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，貫徹黨中央和國(guó)務(wù)院的決策部署，解放思想，改革創(chuàng)新，開(kāi)拓進(jìn)取。堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化取向，維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序，維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。緊緊圍繞促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng)新活力，拓展市場(chǎng)廣度深度，擴(kuò)大市場(chǎng)雙向開(kāi)放，促進(jìn)直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展，提高直接融資比重，防范和分散金融風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展。
（二）基本原則。
資本市場(chǎng)改革發(fā)展要從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，積極借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，遵循以下原則：
一是處理好市場(chǎng)與政府的關(guān)系。尊重市場(chǎng)規(guī)律，依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。同時(shí)，更好發(fā)揮政府作用，履行好政府監(jiān)管職能，實(shí)施科學(xué)監(jiān)管、適度監(jiān)管，創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)投資者合法權(quán)益，有效維護(hù)市場(chǎng)秩序。
二是處理好創(chuàng)新發(fā)展與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以提高市場(chǎng)服務(wù)能力和效率為目的，積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)資本市場(chǎng)創(chuàng)新。同時(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范，始終把風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和處置貫穿于市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展全過(guò)程，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
三是處理好風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系。加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)投資者培育理性投資理念，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力。同時(shí)，健全投資者特別是中小投資者權(quán)益保護(hù)制度，保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán)，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。
四是處理好積極推進(jìn)與穩(wěn)步實(shí)施的關(guān)系。立足全局、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，堅(jiān)定不移地積極推進(jìn)改革。同時(shí)，加強(qiáng)市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，增強(qiáng)改革措施的系統(tǒng)性、針對(duì)性、協(xié)同性，把握好改革的力度、節(jié)奏和市場(chǎng)承受程度，穩(wěn)步實(shí)施各項(xiàng)政策措施，著力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。
（三）主要任務(wù)。
加快建設(shè)多渠道、廣覆蓋、嚴(yán)監(jiān)管、高效率的股權(quán)市場(chǎng)，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)，拓展期貨市場(chǎng)，著力優(yōu)化市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制、基礎(chǔ)設(shè)施和外部環(huán)境，實(shí)現(xiàn)發(fā)行交易方式多樣、投融資工具豐富、風(fēng)險(xiǎn)管理功能完備、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外和公募私募協(xié)調(diào)發(fā)展。到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開(kāi)放包容的多層次資本市場(chǎng)體系。
二、發(fā)展多層次股票市場(chǎng)
（四）積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度。發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人，必須做到言行與信息披露的內(nèi)容一致。發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、充分性和及時(shí)性承擔(dān)法律責(zé)任。投資者自行判斷發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值，自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。逐步探索符合我國(guó)實(shí)際的股票發(fā)行條件、上市標(biāo)準(zhǔn)和審核方式。證券監(jiān)管部門(mén)依法監(jiān)管發(fā)行和上市活動(dòng)，嚴(yán)厲查處違法違規(guī)行為。
（五）加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)。強(qiáng)化證券交易所市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，充分發(fā)揮證券交易所的自律監(jiān)管職能。壯大主板、中小企業(yè)板市場(chǎng)，創(chuàng)新交易機(jī)制，豐富交易品種。加快創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革，健全適合創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的制度安排。增加證券交易所市場(chǎng)內(nèi)部層次。加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機(jī)制。在清理整頓的基礎(chǔ)上，將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系。完善集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度。
（六）提高上市公司質(zhì)量。引導(dǎo)上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，規(guī)范經(jīng)營(yíng)決策。督促上市公司以投資者需求為導(dǎo)向，履行好信息披露義務(wù)，嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)報(bào)告制度，提高財(cái)務(wù)信息的可比性，增強(qiáng)信息披露的有效性。促進(jìn)上市公司提高效益，增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)投資者能力，為股東創(chuàng)造更多價(jià)值。規(guī)范上市公司控股股東、實(shí)際控制人行為，保障公司獨(dú)立主體地位，維護(hù)各類(lèi)股東的平等權(quán)利。鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度。完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度，允許上市公司按規(guī)定通過(guò)多種形式開(kāi)展員工持股計(jì)劃。
（七）鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組。充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的主渠道作用，強(qiáng)化資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)定價(jià)和交易功能，拓寬并購(gòu)融資渠道，豐富并購(gòu)支付方式。尊重企業(yè)自主決策，鼓勵(lì)各類(lèi)資本公平參與并購(gòu)，破除市場(chǎng)壁壘和行業(yè)分割，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓。
（八）完善退市制度。構(gòu)建符合我國(guó)實(shí)際并有利于投資者保護(hù)的退市制度，建立健全市場(chǎng)化、多元化退市指標(biāo)體系并嚴(yán)格執(zhí)行。支持上市公司根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，在確保公眾投資者權(quán)益的前提下以吸收合并、股東收購(gòu)、轉(zhuǎn)板等形式實(shí)施主動(dòng)退市。對(duì)欺詐發(fā)行的上市公司實(shí)行強(qiáng)制退市。明確退市公司重新上市的標(biāo)準(zhǔn)和程序。逐步形成公司進(jìn)退有序、市場(chǎng)轉(zhuǎn)板順暢的良性循環(huán)機(jī)制。
三、規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)
（九）積極發(fā)展債券市場(chǎng)。完善公司債券公開(kāi)發(fā)行制度。發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種。建立健全地方政府債券制度。豐富適合中小微企業(yè)的債券品種。統(tǒng)籌推進(jìn)符合條件的資產(chǎn)證券化發(fā)展。支持和規(guī)范商業(yè)銀行、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等合格機(jī)構(gòu)依法開(kāi)展債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。
（十）強(qiáng)化債券市場(chǎng)信用約束。規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)服務(wù)。完善發(fā)行人信息披露制度，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，減少對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴(lài)。建立債券發(fā)行人信息共享機(jī)制。探索發(fā)展債券信用保險(xiǎn)。完善債券增信機(jī)制，規(guī)范發(fā)展債券增信業(yè)務(wù)。強(qiáng)化發(fā)行人和投資者的責(zé)任約束，健全債券違約監(jiān)測(cè)和處置機(jī)制，支持債券持有人會(huì)議維護(hù)債權(quán)人整體利益，切實(shí)防范道德風(fēng)險(xiǎn)。
（十一）深化債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。在符合投資者適當(dāng)性管理要求的前提下，完善債券品種在不同市場(chǎng)的交叉掛牌及自主轉(zhuǎn)托管機(jī)制，促進(jìn)債券跨市場(chǎng)順暢流轉(zhuǎn)。鼓勵(lì)債券交易場(chǎng)所合理分工、發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)。促進(jìn)債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)信息共享、順暢連接，加強(qiáng)互聯(lián)互通。提高債券市場(chǎng)信息系統(tǒng)、市場(chǎng)監(jiān)察系統(tǒng)的運(yùn)行效率，逐步強(qiáng)化對(duì)債券登記結(jié)算體系的統(tǒng)一管理，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（十二）加強(qiáng)債券市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。充分發(fā)揮公司信用類(lèi)債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制作用，各相關(guān)部門(mén)按照法律法規(guī)賦予的職責(zé)，各司其職，加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露和資信評(píng)級(jí)的監(jiān)管，建立投資者保護(hù)制度，加大查處債券市場(chǎng)虛假陳述、內(nèi)幕交易、價(jià)格操縱等各類(lèi)違法違規(guī)行為的力度。
四、培育私募市場(chǎng)
（十三）建立健全私募發(fā)行制度。建立合格投資者標(biāo)準(zhǔn)體系，明確各類(lèi)產(chǎn)品私募發(fā)行的投資者適當(dāng)性要求和面向同一類(lèi)投資者的私募發(fā)行信息披露要求，規(guī)范募集行為。對(duì)私募發(fā)行不設(shè)行政審批，允許各類(lèi)發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎(chǔ)上，向累計(jì)不超過(guò)法律規(guī)定特定數(shù)量的投資者發(fā)行股票、債券、基金等產(chǎn)品。積極發(fā)揮證券中介機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和有關(guān)市場(chǎng)組織的作用，建立健全私募產(chǎn)品發(fā)行監(jiān)管制度，切實(shí)強(qiáng)化事中事后監(jiān)管。建立促進(jìn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)規(guī)范開(kāi)展私募業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和自律管理制度安排，以及各類(lèi)私募產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。
（十四）發(fā)展私募投資基金。按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善股權(quán)投資基金、私募資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募集合理財(cái)產(chǎn)品、集合資金信托計(jì)劃等各類(lèi)私募投資產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。依法嚴(yán)厲打擊以私募為名的各類(lèi)非法集資活動(dòng)。完善扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系，鼓勵(lì)和引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持中小微企業(yè)。研究制定保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的相關(guān)政策。完善圍繞創(chuàng)新鏈需要的科技金融服務(wù)體系，創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
五、推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)
（十五）發(fā)展商品期貨市場(chǎng)。以提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力和配合資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革為重點(diǎn)，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。允許符合條件的機(jī)構(gòu)投資者以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對(duì)企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具的不必要限制。
（十六）建設(shè)金融期貨市場(chǎng)。配合利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，適應(yīng)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種。逐步發(fā)展國(guó)債期貨，進(jìn)一步健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。
六、提高證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力
（十七）放寬業(yè)務(wù)準(zhǔn)入。實(shí)施公開(kāi)透明、進(jìn)退有序的證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢(xún)公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券期貨業(yè)務(wù)牌照。積極支持民營(yíng)資本進(jìn)入證券期貨服務(wù)業(yè)。支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營(yíng)。
（十八）促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展。推動(dòng)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)實(shí)施差異化、專(zhuān)業(yè)化、特色化發(fā)展，促進(jìn)形成若干具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資銀行。促進(jìn)證券投資基金管理公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高財(cái)富管理水平。推動(dòng)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)并購(gòu)重組，提高行業(yè)集中度。支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)拓寬融資渠道，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，優(yōu)化客戶(hù)交易結(jié)算資金存管模式。支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理、資本中介、投資融資等業(yè)務(wù)自主創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品。規(guī)范發(fā)展證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)柜臺(tái)業(yè)務(wù)。對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)增信機(jī)構(gòu)、法律服務(wù)機(jī)構(gòu)開(kāi)展證券期貨相關(guān)服務(wù)強(qiáng)化監(jiān)督，提升證券期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量和公信力，打造功能齊備、分工專(zhuān)業(yè)、服務(wù)優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)。
（十九）壯大專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。支持全國(guó)社會(huì)保障基金積極參與資本市場(chǎng)投資，支持社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、境外長(zhǎng)期資金等機(jī)構(gòu)投資者資金逐步擴(kuò)大資本市場(chǎng)投資范圍和規(guī)模。推動(dòng)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等設(shè)立基金管理公司，大力發(fā)展證券投資基金。
（二十）引導(dǎo)證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有序發(fā)展。建立健全證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則。支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場(chǎng)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，擴(kuò)大資本市場(chǎng)服務(wù)的覆蓋面。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就
《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》
答記者問(wèn)
今日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2014〕17號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《若干意見(jiàn)》）。記者就此采訪了中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人。
一、《若干意見(jiàn)》發(fā)布后，引起了新聞媒體和社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，請(qǐng)您簡(jiǎn)要介紹一下出臺(tái)《若干意見(jiàn)》的背景。
答：《若干意見(jiàn)》是貫徹落實(shí)黨的十八大和十八屆二中、三中全會(huì)精神、全面深化資本市場(chǎng)改革的綱領(lǐng)性文件，從經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的高度，對(duì)新時(shí)期資本市場(chǎng)改革、開(kāi)放、發(fā)展和監(jiān)管等方面進(jìn)行了統(tǒng)籌規(guī)劃和總體部署，對(duì)于指導(dǎo)當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期資本市場(chǎng)各項(xiàng)工作具有重要現(xiàn)實(shí)意義，也必將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
資本市場(chǎng)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代金融體系的重要組成部分。20多年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，初步形成了涵蓋股票、債券、期貨的市場(chǎng)體系，為促進(jìn)改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度作出了重要貢獻(xiàn)。但總體上看，我國(guó)資本市場(chǎng)起步晚、發(fā)展時(shí)間短，仍處在新興加轉(zhuǎn)軌的階段，還很不成熟，一些體制機(jī)制性問(wèn)題依然存在，新情況新問(wèn)題不斷出現(xiàn)。主要表現(xiàn)在：市場(chǎng)體系仍不健全，市場(chǎng)主體總體上不夠成熟，市場(chǎng)機(jī)制有待進(jìn)一步完善，市場(chǎng)功能發(fā)揮不平衡，市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定性不足等。這些問(wèn)題影響了資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展，必須下大力氣，采取有效措施，逐步加以解決。
當(dāng)前，我國(guó)正處于全面深化改革的新時(shí)期。進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，有利于構(gòu)建符合我國(guó)實(shí)際的多樣化投融資平臺(tái)，拓寬企業(yè)和居民投融資渠道，更好地滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的多元化投融資和風(fēng)險(xiǎn)管理需求，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用；有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)引導(dǎo)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的功能優(yōu)勢(shì)和機(jī)制優(yōu)勢(shì)，激發(fā)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體的創(chuàng)新活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變；有利于進(jìn)一步豐富資本市場(chǎng)的投資產(chǎn)品，拓寬居民獲得財(cái)產(chǎn)性收入的渠道，促進(jìn)保障和改善民生；有利于優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，健全金融市場(chǎng)體系，提高直接金融比重，增強(qiáng)我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定性和金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，防范和分散金融風(fēng)險(xiǎn)。
在這種背景下，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《若干意見(jiàn)》，對(duì)當(dāng)前和今后較長(zhǎng)一段時(shí)期促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)、作出統(tǒng)籌部署，體現(xiàn)了黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的高度重視，對(duì)統(tǒng)一思想認(rèn)識(shí)、明確發(fā)展方向、凝聚全社會(huì)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的共識(shí)具有重要意義，為釋放改革紅利、鼓勵(lì)創(chuàng)新發(fā)展、激發(fā)市場(chǎng)活力、優(yōu)化外部環(huán)境、夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定創(chuàng)造更為有利的條件和政策環(huán)境。
二、《若干意見(jiàn)》提出的進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的總體要求是什么？
答：《若干意見(jiàn)》從指導(dǎo)思想、基本原則和主要任務(wù)三個(gè)方面，提出了進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的總體要求。
關(guān)于指導(dǎo)思想，一是要高舉中國(guó)特色社會(huì)主義偉大旗幟，以鄧小平理論、“三個(gè)代表”重要思想、科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，貫徹黨中央和國(guó)務(wù)院的決策部署，解放思想，開(kāi)拓進(jìn)取。二是要緊緊圍繞促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，依靠改革創(chuàng)新，堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化取向，維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序，維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。三是要激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng)新活力，拓展市場(chǎng)廣度深度，擴(kuò)大市場(chǎng)雙向開(kāi)放，促進(jìn)直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展，提高直接融資比重，防范和分散金融風(fēng)險(xiǎn)。四是要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展。
關(guān)于基本原則，《若干意見(jiàn)》提出，資本市場(chǎng)改革發(fā)展要從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，積極借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，處理好“四對(duì)關(guān)系”：一是市場(chǎng)與政府的關(guān)系，二是創(chuàng)新發(fā)展與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，三是風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系，四是積極推進(jìn)與穩(wěn)步實(shí)施的關(guān)系。
關(guān)于主要任務(wù)，《若干意見(jiàn)》提出，要加快建設(shè)多渠道、廣覆蓋、嚴(yán)監(jiān)管、高效率的股權(quán)市場(chǎng)，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)，拓展期貨市場(chǎng)，著力優(yōu)化市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制、基礎(chǔ)設(shè)施和外部環(huán)境，實(shí)現(xiàn)發(fā)行交易方式多樣、投融資工具豐富、風(fēng)險(xiǎn)管理功能完備、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外和公募私募協(xié)調(diào)發(fā)展。到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開(kāi)放包容的多層次資本市場(chǎng)體系。
三、我們注意到，《若干意見(jiàn)》在指導(dǎo)思想中提出，要促進(jìn)直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展，提高直接融資比重。請(qǐng)問(wèn)這方面的主要考慮是什么？
答：直接融資和間接融資的比例關(guān)系，反映了一國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。與間接融資相比，直接融資具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的市場(chǎng)化機(jī)制，資金來(lái)源和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和中小微企業(yè)的能力更強(qiáng)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，直接融資比重逐步提高，資本市場(chǎng)在金融體系中發(fā)揮的作用越來(lái)越大是普遍規(guī)律。
2012年底，我國(guó)直接融資占比為42.3%，不僅低于美國(guó)（87.2%）、日本（74.4%）、德國(guó)（69.2%）等發(fā)達(dá)國(guó)家，也低于印度（66.7%）、印度尼西亞（66.3%）等發(fā)展中國(guó)家，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展實(shí)際需求不相匹配。直接融資和間接融資比例的失衡，使我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)高度集中于銀行體系，客觀上也加重了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難和融資貴、居民投資渠道有限等問(wèn)題。更重要的是，這種失衡一直處在加強(qiáng)的趨勢(shì)。2007年至2012年，銀行資產(chǎn)占金融總資產(chǎn)的比重由53%上升至76%。因此，促進(jìn)直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展、提高直接融資比重具有全局意義。
資本市場(chǎng)是直接金融的高效平臺(tái)�！度舾梢庖�(jiàn)》提出，要發(fā)展多層次股票市場(chǎng)，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)，培育私募市場(chǎng)，提高證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等政策措施，一個(gè)重要考慮就是順應(yīng)當(dāng)前我國(guó)居民多元化投資和企業(yè)多樣化融資的大趨勢(shì)，健全多層次資本市場(chǎng)體系，豐富金融工具和產(chǎn)品供給，提高證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力和水平，從而健全促進(jìn)社會(huì)儲(chǔ)蓄高效轉(zhuǎn)化為投資的機(jī)制，擴(kuò)大直接融資，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，防范和分散金融風(fēng)險(xiǎn)。
四、近年來(lái)，隨著創(chuàng)業(yè)板建立和發(fā)展、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大到全國(guó)、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)積極探索，多層次股票市場(chǎng)初步形成。請(qǐng)問(wèn)：《若干意見(jiàn)》就今后一個(gè)時(shí)期繼續(xù)發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)提出了哪些政策措施？
答：加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，是健全多層次資本市場(chǎng)體系的一項(xiàng)重要任務(wù)�！度舾梢庖�(jiàn)》針對(duì)當(dāng)前存在的突出問(wèn)題，圍繞市場(chǎng)載體、市場(chǎng)主體、市場(chǎng)機(jī)制三個(gè)角度提出了具體政策措施。
在市場(chǎng)載體方面，目前存在的主要問(wèn)題是有的市場(chǎng)板塊競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，有的市場(chǎng)板塊制度安排不完善，有的市場(chǎng)板塊功能定位不清晰等。針對(duì)這些問(wèn)題，《若干意見(jiàn)》明確了多層次股權(quán)市場(chǎng)的體系結(jié)構(gòu)，提出要壯大主板、中小企業(yè)板市場(chǎng)，改革創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，在清理整頓的基礎(chǔ)上將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系，從而加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)。
在市場(chǎng)主體方面，目前存在的主要問(wèn)題是上市公司規(guī)范化運(yùn)作水平不高、回報(bào)投資者能力不強(qiáng)、激勵(lì)約束機(jī)制不健全等。為此，《若干意見(jiàn)》緊緊圍繞提高上市公司質(zhì)量這一目標(biāo)，提出了引導(dǎo)上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)完善現(xiàn)代企業(yè)制度、履行好信息披露義務(wù)、增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)投資者能力、規(guī)范控股股東和實(shí)際控制人行為、鼓勵(lì)建立市值管理制度、完善股權(quán)激勵(lì)制度、允許按規(guī)定通過(guò)多種形式開(kāi)展員工持股計(jì)劃等政策措施。
在市場(chǎng)機(jī)制方面，目前存在的主要問(wèn)題是市場(chǎng)配置資源的作用尚未得到充分發(fā)揮，發(fā)行上市、并購(gòu)重組、公司退出等環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化程度仍有待提高。《若干意見(jiàn)》提出，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度。充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的主渠道作用，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓。構(gòu)建符合我國(guó)實(shí)際并有利于投資者保護(hù)的退市制度，逐步形成公司進(jìn)退有序、市場(chǎng)轉(zhuǎn)板順暢的良性循環(huán)機(jī)制。
五、債券市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分�！度舾梢庖�(jiàn)》在債券市場(chǎng)方面有哪些政策措施？
答：近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。相關(guān)資料顯示，截至2013年底，公司信用類(lèi)債券余額達(dá)9.2萬(wàn)億元。債券市場(chǎng)在拓寬投融資渠道、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高直接融資比重、分散金融風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了重要作用，但也面臨一些深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如品種不夠豐富、市場(chǎng)相對(duì)分割、信用約束機(jī)制不健全和違約處置機(jī)制不完善等。為推動(dòng)解決這些問(wèn)題，《若干意見(jiàn)》按照發(fā)展與規(guī)范并舉的思路提出了相應(yīng)舉措。
一手抓發(fā)展。就是完善公司債券公開(kāi)發(fā)行制度，發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種，豐富適合中小微企業(yè)的債券品種，統(tǒng)籌推進(jìn)符合條件的資產(chǎn)證券化發(fā)展。在符合投資者適當(dāng)性管理要求的前提下，完善債券品種在不同市場(chǎng)的交叉掛牌及自主轉(zhuǎn)托管機(jī)制，促進(jìn)債券跨市場(chǎng)順暢流轉(zhuǎn)。鼓勵(lì)債券交易場(chǎng)所合理分工、發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)。
一手抓規(guī)范。就是充分發(fā)揮公司信用類(lèi)債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制作用，各相關(guān)部門(mén)按照法律法規(guī)賦予的職責(zé)，各司其職，加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露和資信評(píng)級(jí)的監(jiān)管，建立投資者保護(hù)制度，加大查處虛假陳述、內(nèi)幕交易、價(jià)格操縱等各類(lèi)違法違規(guī)行為的力度。同時(shí)，強(qiáng)化債券市場(chǎng)信用約束，強(qiáng)化發(fā)行人和投資者的責(zé)任約束，健全債券違約監(jiān)測(cè)和處置機(jī)制，切實(shí)防范道德風(fēng)險(xiǎn)。
六、《若干意見(jiàn)》在統(tǒng)籌規(guī)劃股票、債券、期貨市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，還單列一條對(duì)培育私募市場(chǎng)作出了具體部署，這在國(guó)務(wù)院文件中是第一次。請(qǐng)問(wèn)，這是基于什么考慮？
答：私募市場(chǎng)主要指面向特定對(duì)象、采取非公開(kāi)方式募集資金和進(jìn)行交易的金融市場(chǎng)，該市場(chǎng)既包括股票（股權(quán)）、債券、基金等金融產(chǎn)品，也涵蓋了場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外的交易方式。境外成熟資本市場(chǎng)通常是以私募市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)為基礎(chǔ)發(fā)展壯大起來(lái)的。我國(guó)資本市場(chǎng)在過(guò)去20多年中，主要圍繞交易所市場(chǎng)和公募市場(chǎng)展開(kāi)，私募市場(chǎng)剛剛起步，發(fā)展空間和潛力巨大。當(dāng)前，培育私募市場(chǎng)，不僅可以健全多層次資本市場(chǎng)體系，拓展市場(chǎng)服務(wù)范圍，增強(qiáng)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)的服務(wù)能力，還能夠有效拓寬居民投資渠道，激發(fā)民間投資活力，提高社會(huì)資金使用效率。
為培育私募市場(chǎng)，《若干意見(jiàn)》首先提出了證券私募發(fā)行的總體要求。主要包括，建立合格投資者標(biāo)準(zhǔn)體系，規(guī)范募集行為。對(duì)私募發(fā)行不設(shè)行政審批，允許各類(lèi)發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎(chǔ)上，向累計(jì)不超過(guò)法律規(guī)定特定數(shù)量的投資者發(fā)行股票、債券、基金等產(chǎn)品。針對(duì)私募產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)，建立健全私募產(chǎn)品發(fā)行監(jiān)管制度，切實(shí)強(qiáng)化事中事后監(jiān)管。建立促進(jìn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)規(guī)范開(kāi)展私募業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和自律管理制度安排，以及各類(lèi)私募產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。
在實(shí)踐中，私募投資基金是重要的投資主體，因此《若干意見(jiàn)》對(duì)發(fā)展私募投資基金進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)規(guī)定。主要是：按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善各類(lèi)私募投資產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。依法嚴(yán)厲打擊以私募為名的各類(lèi)非法集資活動(dòng)。完善扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系，研究制定保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的相關(guān)政策。創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
七、期貨市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分。《若干意見(jiàn)》在這方面有什么政策措施？
答：建立在商品、股票、債券等基礎(chǔ)產(chǎn)品之上的期貨衍生品，是現(xiàn)代市場(chǎng)定價(jià)體系的核心和專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。截至2013年底，我國(guó)共上市38個(gè)商品期貨品種和2個(gè)金融期貨品種，形成了覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工和金融等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域的期貨品種體系，成交量居于世界前列。但與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的客觀需求和成熟市場(chǎng)狀況相比，我國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)服務(wù)能力等方面還存在諸多不足。為了建設(shè)一個(gè)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展程度相匹配、與風(fēng)險(xiǎn)管理需求相適應(yīng)、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的期貨市場(chǎng)，《若干意見(jiàn)》從兩個(gè)方面提出了政策措施。
一方面是發(fā)展商品期貨市場(chǎng)�！度舾梢庖�(jiàn)》提出，以提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力和配合資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革為重點(diǎn)，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。比如，原油、天然氣、電力等期貨品種，有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等商品類(lèi)指數(shù)期貨產(chǎn)品，以及服務(wù)生態(tài)文明建設(shè)的碳排放權(quán)期貨等環(huán)保類(lèi)衍生品。同時(shí)，針對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)以散戶(hù)為主、法人客戶(hù)占比低、市場(chǎng)深度不足的問(wèn)題，《若干意見(jiàn)》還提出，允許符合條件的機(jī)構(gòu)投資者以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對(duì)企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具的不必要限制。
另一方面是建設(shè)金融期貨市場(chǎng)。目前，國(guó)際衍生品市場(chǎng)中，金融期貨及衍生品占比超過(guò)90%。我國(guó)期貨市場(chǎng)仍以商品期貨為主，金融期貨發(fā)展不夠，相應(yīng)的新型交易工具多數(shù)還處于研發(fā)階段。對(duì)此，《若干意見(jiàn)》提出，配合利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，適應(yīng)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。這包括了權(quán)益類(lèi)、利率類(lèi)、匯率類(lèi)三大類(lèi)金融衍生品。在此基礎(chǔ)上，《若干意見(jiàn)》還重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種；逐步發(fā)展國(guó)債期貨，進(jìn)一步健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。
八、長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，資產(chǎn)規(guī)模偏小，盈利模式相對(duì)單一，《若干意見(jiàn)》對(duì)破解這一難題有哪些政策措施？
答：證券公司、基金管理公司、期貨公司等證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)重要的組織者、參與者。進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，離不開(kāi)一支具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)隊(duì)伍。為了落實(shí)黨的十八大報(bào)告提出的“提高證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力”的要求，《若干意見(jiàn)》提出了四個(gè)方面的政策措施。
一是放寬業(yè)務(wù)準(zhǔn)入。證券期貨行業(yè)本質(zhì)屬于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。以功能監(jiān)管為導(dǎo)向，放寬行業(yè)準(zhǔn)入，可以有效打破行業(yè)和業(yè)務(wù)分割，激發(fā)活力、促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)�！度舾梢庖�(jiàn)》提出的政策包括：實(shí)施證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢(xún)公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)證券期貨業(yè)務(wù)牌照；積極支持民營(yíng)資本進(jìn)入證券期貨服務(wù)業(yè)；支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營(yíng)。
二是促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展�！度舾梢庖�(jiàn)》提出了不同證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的發(fā)展目標(biāo)。對(duì)于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，要形成若干具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資銀行；對(duì)于基金管理公司，要向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型；對(duì)于期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，要提高行業(yè)集中度；對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)增信機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所等服務(wù)機(jī)構(gòu)，要強(qiáng)化監(jiān)督，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量和公信力，打造功能齊備、分工專(zhuān)業(yè)、服務(wù)優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，《若干意見(jiàn)》也有針對(duì)性地提出了具體的政策措施。比如，支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)拓寬融資渠道，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍；在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，優(yōu)化客戶(hù)交易結(jié)算資金存管模式；支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理、資本中介、投資融資等業(yè)務(wù)自主創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品；規(guī)范發(fā)展證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)柜臺(tái)業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)創(chuàng)新決不能放松監(jiān)管、忽視風(fēng)險(xiǎn)。要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范和審慎監(jiān)管，證券期貨中介機(jī)構(gòu)必須始終牢固樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，任何時(shí)候都要把風(fēng)險(xiǎn)防范放在第一位。
三是壯大專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者在穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行、強(qiáng)化市場(chǎng)約束、倡導(dǎo)理性文化等方面作用重大。機(jī)構(gòu)投資者不夠發(fā)達(dá)是我國(guó)資本市場(chǎng)的突出問(wèn)題。對(duì)此，《若干意見(jiàn)》提出，要支持全國(guó)社會(huì)保障基金積極參與資本市場(chǎng)投資，支持社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、境外長(zhǎng)期資金等機(jī)構(gòu)投資者資金逐步擴(kuò)大資本市場(chǎng)投資范圍和規(guī)模。推動(dòng)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等設(shè)立基金管理公司，大力發(fā)展證券投資基金。
四是引導(dǎo)證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有序發(fā)展�！度舾梢庖�(jiàn)》適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)新技術(shù)的發(fā)展，提出支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場(chǎng)，擴(kuò)大資本市場(chǎng)服務(wù)的覆蓋面。同時(shí)，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，《若干意見(jiàn)》也強(qiáng)調(diào)要建立健全證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，以堵塞監(jiān)管漏洞，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，推動(dòng)資本市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展。
九、以開(kāi)放促改革、促發(fā)展、促創(chuàng)新，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要經(jīng)驗(yàn)�！度舾梢庖�(jiàn)》對(duì)下一步資本市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放有何要求？
答：我國(guó)資本市場(chǎng)20多年來(lái)取得了巨大發(fā)展成就，但總體上看，資本市場(chǎng)整體開(kāi)放水平滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放進(jìn)程。當(dāng)前，利率與匯率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，對(duì)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放提出了迫切要求，也帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇。《若干意見(jiàn)》根據(jù)十八屆三中全會(huì)提出的“推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度”的要求，進(jìn)一步明確了資本市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放的措施。
一是便利境內(nèi)外主體跨境投融資。長(zhǎng)期以來(lái)，滬、深股市合格境外機(jī)構(gòu)投資者持股占流通市值比例不到2%，而從全球范圍看，境外投資者相關(guān)占比大多在25%至45%之間。境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資境外市場(chǎng)的渠道也不夠便捷。為了適應(yīng)境內(nèi)外主體的投資需求，《若干意見(jiàn)》提出，擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的范圍，提高投資額度與上限。穩(wěn)步開(kāi)放境外個(gè)人直接投資境內(nèi)資本市場(chǎng)，有序推進(jìn)境內(nèi)個(gè)人直接投資境外資本市場(chǎng)。建立健全個(gè)人跨境投融資權(quán)益保護(hù)制度。
二是逐步提高證券期貨行業(yè)對(duì)外開(kāi)放水平�？傮w來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)尚在起步階段，競(jìng)爭(zhēng)力有待提高�！度舾梢庖�(jiàn)》從兩個(gè)方面對(duì)行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放作出了安排。一方面，對(duì)于證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，要適時(shí)擴(kuò)大外資參股或控股的境內(nèi)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍，鼓勵(lì)境內(nèi)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，要推動(dòng)境內(nèi)外交易所市場(chǎng)的連接，研究推進(jìn)境內(nèi)外基金互認(rèn)和證券交易所產(chǎn)品互認(rèn)。
三是加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作。隨著資本市場(chǎng)走向開(kāi)放，境內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)系日益密切，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜，業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新。監(jiān)管工作將面對(duì)日益復(fù)雜的市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境，有必要加強(qiáng)跨境合作。對(duì)此，《若干意見(jiàn)》提出，完善跨境監(jiān)管合作機(jī)制，加大跨境執(zhí)法協(xié)查力度，形成適應(yīng)開(kāi)放型資本市場(chǎng)體系的跨境監(jiān)管制度；深化與香港、澳門(mén)特別行政區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)的監(jiān)管合作；加強(qiáng)與國(guó)際證券期貨監(jiān)管組織的合作，積極參與國(guó)際證券期貨監(jiān)管規(guī)則制定。
十、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的一個(gè)題中應(yīng)有之義，就是有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)問(wèn)《若干意見(jiàn)》對(duì)這個(gè)問(wèn)題是怎樣考慮的？
答：資本市場(chǎng)是高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，有效防范系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)是資本市場(chǎng)改革發(fā)展的永恒主題。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但一些潛在隱患仍未消除，歷史上積累的老問(wèn)題和改革中帶來(lái)的新情況相互聯(lián)系、交叉疊加。《若干意見(jiàn)》把切實(shí)防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擺在更加突出位置，提出了四個(gè)方面的措施。
一是完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和評(píng)估處置機(jī)制。主要是建立健全宏觀審慎管理制度。逐步建立覆蓋各類(lèi)金融市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、工具和交易結(jié)算行為的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控平臺(tái)。完善風(fēng)險(xiǎn)管理措施，及時(shí)化解重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。加強(qiáng)涵蓋資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、信托理財(cái)等領(lǐng)域的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨境風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。
二是健全市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制。從本質(zhì)上看，資本市場(chǎng)運(yùn)行受經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、投資回報(bào)、資金供求、心理預(yù)期以及政策環(huán)境等多種因素的影響，市場(chǎng)的漲跌也是上述因素綜合作用的客觀反映。但我國(guó)資本市場(chǎng)由于起步晚、建設(shè)時(shí)間短，體制機(jī)制不健全，市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)能力不足，容易大起大落�！度舾梢庖�(jiàn)》立足我國(guó)國(guó)情，充分借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，提出了健全市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制的政策措施。主要包括，要求各地區(qū)、各部門(mén)在出臺(tái)政策時(shí)充分考慮資本市場(chǎng)的敏感性，做好新聞宣傳和輿論引導(dǎo)工作；完善市場(chǎng)交易機(jī)制，豐富市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具；建立健全金融市場(chǎng)突發(fā)事件快速反應(yīng)和處置機(jī)制；健全穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期機(jī)制。
三是從嚴(yán)查處證券期貨違法違規(guī)行為。加強(qiáng)違法違規(guī)線索監(jiān)測(cè)，提升執(zhí)法反應(yīng)能力。嚴(yán)厲打擊證券期貨違法犯罪行為。完善證券期貨行政執(zhí)法與刑事司法的銜接機(jī)制，深化證券期貨監(jiān)管部門(mén)與公安司法機(jī)關(guān)的合作。進(jìn)一步加強(qiáng)執(zhí)法能力，豐富行政調(diào)查手段，大幅改進(jìn)執(zhí)法效率，提高違法違規(guī)成本，切實(shí)提升執(zhí)法效果。
四是推進(jìn)證券期貨監(jiān)管轉(zhuǎn)型。監(jiān)管轉(zhuǎn)型是指監(jiān)管理念、監(jiān)管模式和監(jiān)管方法的革新和轉(zhuǎn)變過(guò)程，是對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下現(xiàn)代證券期貨監(jiān)管規(guī)律的新探索。從法律賦予的職責(zé)看，證券期貨監(jiān)管的核心就是維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序，維護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就要按照《若干意見(jiàn)》的要求，加強(qiáng)全國(guó)集中統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系建設(shè)，依法規(guī)范監(jiān)管權(quán)力運(yùn)行，減少審批、核準(zhǔn)、備案事項(xiàng)，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，提高監(jiān)管能力和透明度。支持市場(chǎng)自律組織履行職能。加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)，完善資本市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)管制度，強(qiáng)化守信激勵(lì)、失信懲戒機(jī)制。
十一、資本市場(chǎng)改革發(fā)展是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及到方方面面的工作。請(qǐng)問(wèn)《若干意見(jiàn)》對(duì)相關(guān)的配套改革有什么考慮？
答：這確實(shí)是一個(gè)非常重要的問(wèn)題。促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，離不開(kāi)完善的外部環(huán)境，需要統(tǒng)籌考慮、協(xié)調(diào)推進(jìn)。《若干意見(jiàn)》的第九條強(qiáng)調(diào)了六個(gè)方面的工作。
一是健全法規(guī)制度。重點(diǎn)是推進(jìn)證券法修訂和期貨法制定工作。建立健全結(jié)構(gòu)合理、內(nèi)容科學(xué)、層級(jí)適當(dāng)?shù)姆蓪?shí)施規(guī)范體系。配合完善民事賠償法律制度，健全操縱市場(chǎng)等犯罪認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。
二是堅(jiān)決保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。2013年，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2013〕110號(hào)），對(duì)資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)工作進(jìn)行了全面部署，《若干意見(jiàn)》從更高層面重申了投資者保護(hù)工作。
三是完善資本市場(chǎng)稅收政策�！度舾梢庖�(jiàn)》提出，要按照宏觀調(diào)控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的稅收政策。
四是完善市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施具有系統(tǒng)重要性，在很大程度上決定了資本市場(chǎng)建設(shè)能否順利推進(jìn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能否有效防范�！度舾梢庖�(jiàn)》提出，要加強(qiáng)登記、結(jié)算、托管等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；實(shí)現(xiàn)監(jiān)管數(shù)據(jù)信息共享；推進(jìn)資本市場(chǎng)信息系統(tǒng)建設(shè)，提高防范網(wǎng)絡(luò)攻擊、應(yīng)對(duì)重大災(zāi)難與技術(shù)故障的能力。
五是加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合�！度舾梢庖�(jiàn)》要求各地區(qū)、各部門(mén)要加強(qiáng)中小投資者保護(hù)工作協(xié)調(diào)合作，加強(qiáng)與證券期貨監(jiān)管部門(mén)的信息共享與協(xié)同配合；相關(guān)部門(mén)要出臺(tái)支持資本市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的外匯、海關(guān)監(jiān)管政策；地方人民政府要規(guī)范各類(lèi)區(qū)域性交易場(chǎng)所，打擊各種非法證券期貨活動(dòng)，做好區(qū)域內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)防范和處置工作。
六是規(guī)范資本市場(chǎng)信息傳播秩序。資本市場(chǎng)本質(zhì)上是對(duì)資本或風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)的場(chǎng)所，而市場(chǎng)價(jià)格就是各種信息集聚、交匯、博弈后的綜合反映。各類(lèi)信息傳播載體已經(jīng)成為資本市場(chǎng)重要的參與主體。因此，《若干意見(jiàn)》特別強(qiáng)調(diào)，各地區(qū)、各部門(mén)要嚴(yán)格管理涉及資本市場(chǎng)的內(nèi)幕信息，確保信息發(fā)布公開(kāi)公正、準(zhǔn)確透明。健全資本市場(chǎng)政策發(fā)布和解讀機(jī)制，創(chuàng)新輿論回應(yīng)與引導(dǎo)方式。綜合運(yùn)用法律、行政、行業(yè)自律等方式，完善資本市場(chǎng)信息傳播管理制度。依法嚴(yán)肅查處造謠、傳謠以及炒作不實(shí)信息誤導(dǎo)投資者和影響社會(huì)穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)、個(gè)人。
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